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房地产市集握续低迷之下，场地政府卖地收入（即地皮出让收入）四连降。
近日，财政部公开数据流露，2025年场地政府性基金预算本级收入中的国有地皮使用权出让收入（下称地皮出让收入）41518亿元，比上年下跌14.7%。这是自2022年以来相接第四年这一收入出现两位数降幅。与2021年场地地皮出让收入峰值（8.7万亿元）比较，2025年场地地皮出让收入减少了约4.6万亿元，降幅达到52.3%。
粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，房地产市集深度疏浚平直导致场地地皮出让收入握续下滑，这减少了场地可用财力，加地面方偿债压力。瞻望2026年地皮出让收入延续下滑态势，但降幅有望收窄。
地皮财政难以为继
罗志恒告诉第一财经，地皮出让收入握续下行，缘于房地产市集深度疏浚，根柢在于高质料发展条款下的经济发展方式变迁。
“房地产供求时势变化导致市集低迷和房企筹算艰难，是‘地皮财政’握续下行的平直原因。城镇住房发展时势已从总量枯竭转为结构性供给多余和高质料家具供给不及并存，房地产销售低迷导致房企筹算艰难，房企拿地投资愈加严慎。”罗志恒说。
国度统计局数据流露，2025年，宇宙房地产拓荒投资约8.3万亿元，比上年下跌17.2%。2025年新建商品房销售额约8.4万亿元，下跌12.6%。
从具体省份来看，2025年场地地皮出让收入景况有着明显相反化特征。比如凭据各地官方数据，北京客岁以卖地收入为主的政府性基金预算收入完了小幅（4.7%）增长；广东客岁地皮出让收入同比下跌11%；河南地皮出让收入同比下跌27.7%。
罗志恒以为，宏不雅经济结构疏浚、高质料发展条款中国从房地产锐利走向科技和制造强国。刻下我国本钱与劳能源要素稀缺性逆转，地皮、劳能源和本钱等传统坐褥要素角落效益递减，“地皮财政”发展方式难以为继，需要加速拔擢新质坐褥力，寻找新的经济增长点。
场地地皮出让收入相接四年下滑，一些场地财政东谈主士对第一财经坦言，这加重了场地财政进出矛盾。
罗志恒分析，地皮出让收入握续下行对场地政府产生三大影响：一是场地可用财力减少。地皮出让收入是场地政府性基金预算的主要开始，其下滑平直导致可用财力收缩，加重财政紧均衡态势。二是场地政府债务偿还压力加重。好多场地政府债务依赖地皮收入行为债务还款开始，收入下跌可能影响场地政府还本付息。三是场地基础设施投资受限，地皮收入萎缩引起相应的支拨减少，基建项指标资金开始不及，可能影响场地经济增长。
比如，客岁10月安徽省财政厅课题组公拓荒表的《财政收入复旧高质料发展匹配关系盘问》一文称，安徽地皮出让收入规模权臣下滑，对财政收入孝敬度急剧裁汰，变成难以填补的缺口。从全省来看，地皮出让收入占财政两本预算（一般环球预算和政府性基金预算）收入的40%以上，但2024年该项收入较峰值年份（2021年）下跌近50%，变成较大收入缺口。
安徽省财政厅上述文章称，场地财力因地皮出让收入减少而下跌，拉低新增债务名额分派额度（剔除增多债务名额支握化债部分）。债务结构上，一般债占比握续走低，2024年较2019年减少4个百分点，公益性面孔融资窘境加深。而地皮资源价值握续缩水，以地皮为中枢的政府投融资链条运转受阻。城投平台财富质料下跌影响偿债智商，典质品价值衰减制约金融机构信贷投放，政府抽象可用财力进一步缩小。
固然，由于地皮出让收入中相等一部分用于支付拆迁等成本，有盘问称，地皮净收入约占地皮出让收入的四分之一，因此地皮出让收入下滑的同期，相应支拨也会减少，影响并莫得外界念念象那么大。此前财政部也公开暗意，由于国有地皮出让收入支拨联动，因此收入下跌影响并莫得那么大。比如2022年地皮出让收入减少2万亿元，这影响场地一般环球预算财力约3000亿元。
受场地地皮出让收入减少影响，地皮出让联系支拨也出现明显下滑。财政部数据流露，2025年场地地皮出让收入联系支拨约4.7万亿元，比上年下跌7.6%。这较2021年这一支拨同比下跌约39%。
本年稳楼市是要道
那么，本年的场地政府地皮出让收入时势怎么？
从现在一些省份透露了2026年以卖地收入为主的政府性基金收入预期来看，大皆瞻望2026年这一收入能完了增长。
凭据各地财政部门透露确当地预算通告，广东瞻望2026年当地地皮出让收入为2536.6亿元，增长5%。河南瞻望2026年当地政府性基金预算收入为2484.6亿元，增长57%。河北瞻望2026年当地政府性基金预算收入为2249.7亿元，增长约22%。2026年江西政府性基金预算收入瞻望为1624.5亿元，增长2%。
固然也有一些省份瞻望这一收入出现下滑。比如浙江省预算通告流露，2026年全省政府性基金预算收入预期为4918.42亿元，下跌16.2%。
上图来自民生银行盘问院研报
罗志恒以为，在多轮房地产计谋握续托底之下，我国房地产市集正逐步走出“硬着陆”风险，参预一个周期更长、经由更为情切但握续疏浚的阶段。
他以为，2026年地皮市风物临两个故意要素：其一，2026年场地政府专项债收储密集实施，改善地皮市集的供需结构，促进库存消化，同期场地政府推出优质地块，有助于稳住地皮市集成交价钱。其二，房企存量债务风险化解加速，推动行业融资环境改善，拿地投资信心有望缔造。瞻望2026年地皮市集有望角落好转，地皮出让收入降幅较2025年有所收窄，但难改负增长趋势。
从过往历史数据来看，场地政府对地皮出让收入预期跟最终试验收入履行情况有比较大的相反，而这主要受以前试验楼市变化影响。客岁底中央经济职业会议条款，本年效能强壮房地产市集。
罗志恒以为，要念念稳住地皮出让收入，必须推动房地产市集尽快完了“止跌回稳”，汲取超惯例、系统性的计谋组合拳，以坚贞的决心和浓烈的信号重塑市集信心。
他提出通过增发国债等面孔，在中央层面成立“房地产强壮基金”，该基金专项用于两个中枢规模：一是为堕入窘境但有市集价值的面孔提供“保交楼”支握，切实珍藏购房者正当权益；二是收购部分房企握有的存量闲置地皮，为房企注入要道的流动性。
场地政府仍是是稳楼市的要道。客岁底宇宙住房城乡建设职业会议在部署本年效能强壮房地产市集时条款，城市政府要用足用好房地产调控自主权，应时疏浚优化房地产计谋，支延续户刚性和改善性住房需求，推动房地产市集悠闲动手。
罗志恒提出，本年加大对场地政府的财政支握力度，从根源上调控地皮供给。针对场地政府因房地产时势下行而急剧减少的地皮出让收入，提出中央财政通过增多滚动支付或进一步提升场地政府债务额度的面孔给予弥补。这将赋予场地政府更大的财政空间，从根柢上限度和减少非必要的地皮供给，并有劲激动对存量闲置地皮的回购职业，从而扭转市集供需失衡的局面。
“本年可研究进一步本色性放宽北京、上海、深圳等一线城市的住房限购等放手性举措，以开释被压抑的着实需求，施展其市集风向标作用，提振宇宙市集信心。”罗志恒说。
在房地产供需两头，罗志恒提出应高度爱好并灵验化解房地产企业的流动性风险，积极饱读吹和支握行业内的优质龙头房企，通过并购重组等面孔，整合已出现流动性艰难或堕入筹算窘境的房企面孔与财富。另外，络续教导5年期以上LPR下行，进一步裁汰住户房贷利率，并裁汰购房交往门径的各项税费成本，切实减轻购房者包袱。
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