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近期，跟着公募基金年报的荟萃登场，头部基金公司的功绩逐个公之世人，袭取市集和基民检视。
2025年，公募基金全行业主动职权基金平均涨幅达26.19%，53只居品年内功绩翻倍，一些头部机构的年报数据录得“满堂彩”。
这其中，中原基金净利润高达24亿，同比增长11%，工银瑞信更所以30亿元净利、同比暴增42.51%的增速强势反超，而富国基金则重回“20亿俱乐部”，同比增长9.7%。
但是，一派情景背后，汇添富基金却显得至极沉寂。
2025年，汇添富虽全年营收逾越56亿元，但净利润仅14亿，同比下滑8.14%。在同业集体“报喜”的布景下，汇添富净利润逆势下落至极醒目。
张开剩余83%名义看，汇添富2025年的功绩不乏亮点。
2025全年，汇添豪阔2只基金完了功绩翻倍，10只涨幅逾越70%，39只涨幅逾越50%。
其中，汇添富香港上风精选A以112.69%的收益率成为“翻倍基”，汇添富自主中枢科技一年捏有A涨幅也达到102%。
但这些高光技巧，险些一谈来自赛谈型居品的结构性行情。剔除港股转换药、有色金属等阶段性主题基金后，汇添富主动职权的中枢阵营只可用“惨淡”来形色。
最具代表性的，是名星基金司理胡昕炜惩办的汇添富花消行业搀和。
这只2013年修复的老牌花消主题基金，在2025年科技股牛市的布景下，全年仅录得1.89%的净值增长率，在同类4442只基金中排行第4267位，几近垫底。
为止2025年末，该基金限度已缩水至89亿元，较2021年岑岭时的219亿元挥发近130亿。
同期，汇添富中证主要花消ETF考虑A在2025年的同类排行仅为3114/3148，险些处于同类垫底位置，而汇添富新兴花消股票在同类排行中也处于后半段。
这些数据揭示了一个荼毒践诺：岂论是主动惩办如故被迫追踪，汇添富在花消行业的投资才气已全面过期于市集。
一个典型的例子：汇添富明星基金司理—— 胡昕炜，其个东谈主在管基金限度从2021年6月的722亿元，缩水至2025年末的292.51亿元，5年挥发逾越429亿元。
胡昕炜的败因，不错用四个字玄虚——旅途依赖。
2025年，AI、机器东谈主、半导体主导了科技牛市，算力链中枢方向中际旭创单月涨幅达63%，新易盛涨幅超88%。
但汇添富花消行业搀和的前十大重仓股中，贵州茅台全年下落约9.63%，泸州老窖下落约7.17%，海尔智家下落约8.36%，格力电器下落约11.51%。
更令东谈主扼腕的是，该基金在一季报时还捏有宁德时期，但后续被调出，而宁德时期全年涨幅约38%。
胡昕炜以外，汇添富其他仍是的明星基金司理也堕入逆境，劳杰男等于典型一例。
与胡昕炜不同，劳杰男的代表作是汇添富价值精选搀和，作风更为慎重、偏向大盘价值。2010年加入汇添富，曾任商讨总监，2015年起执掌汇添富价值精选，一度是汇添富动职权限度基金的压舱石。
但是2025年，劳杰男也深陷困局。
为止2025年末，劳杰男惩办基金总限度约125亿元，代表居品汇添富价值精选搀和限度86亿元，较2020年岑岭时的193亿元已挥发超100亿元。更致命的是，其惩办的汇添富转换将来任职请问赔本逾越47%。
劳杰男逆境，折射出的是汇添富自己价值投资理念濒临的严峻教师。
2025年的A股是典型的“赛谈市”，AI、转换药、北交所等热门板块轮替登台，而花消等传统价值板块惊魂动魄，市集分化号称“冰火两重天”。
而劳杰男所倚重的价值蓝筹——金融、地产、传统制造业——险些全面缺席于2025年的结构性牛市。
当市集偏疼高成长、高弹性的科技股时，劳杰男谨守的“低估值+高股息”战略完满处于迎风之中。
但是，这并非仅是汇添富明星基金司理的个东谈主才气退化，而是一整套投资框架在市集作风巨变眼前的失灵。
2021年，A股中枢财富泡沫离散后，仍是备受追捧的“茅指数”不再受宠，拔帜易帜的是微盘股的崛起和量化走动的盛行，而胡昕炜、劳杰男的捏仓战略，永久难以从这种范式回荡中挣脱出来。
要是说胡昕炜和劳杰男还在牌桌上叛逆，那么汇添富的另一明星基金司理郑磊在2025年险些被“挤下牌桌”。
算作汇添富医药投资鸿沟的代表东谈主物，郑磊自2017年从中海基金跳槽至汇添富后，曾一度是公司医药投资的中枢撑捏。2025年末，其惩办总限度已萎缩至67.5亿元。
但委果宣告其“退场”的，是汇添富2025年5月23日的一纸公告——郑磊惩办近7年、限度达92亿元的汇添富转换医药基金，证实交由任职年限刚过4年的张韡单独惩办。
郑磊在这7年里资格了牛熊膺惩，最近3年功绩大幅下滑，最大回撤逾越67%。
三位明星宿将同期凋谢，绝非巧合，其背后是汇添富基金濒临的多重逆境，彼此交汇：
汇添富惩办基金限渡过大，胡昕炜、劳杰男巅峰限度均超200亿元，船浩劫掉头，调仓着力低，选股纯真性丧失。
同期，汇添富多居品同质化，基金宿将们旗下多只基金捏仓高度重合，一荣俱荣、一损俱损，无风险散播着力。
更可怕的则是汇添富投研体系的旅途依赖。 汇添富耐久以“选股大家”自居，其主见的“商讨员入职前三年主要看生意面孔，三年之后才看估值”的价值投资理念深远骨髓。
这套体式论在中枢财富牛市中无往不利，但在市集作风巨变时却成了千里重包袱，因为这一理念培养的是“价值发现者”，但也可能成为“高位站岗者”。
汇添富基金总司理张晖曾在2020年的里面信中警觉：“我怕在行业发生变局的时期，咱们的想维如故停留在了夙昔的范式中。”祸害的是，张晖的警觉在2025年一语成谶。
汇添富，仍是的“选股大家”正在销亡，而明星宿将的集体凋谢，既是这场失意中最令东谈主唏嘘的注脚，亦然这家万亿公募必须正视的一场结构性危急。
要是汇添富不成在投研体系的底层逻辑上完成纠正，那今天凋谢的是胡昕炜，来日凋谢的可能就将是汇添富自己。
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