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（着手：投资者网-念念维财经）
【老本滩】24小时追并购风浪，拆解万亿交往暗战，一眼锁定谁是老本猎物。]article_adlist-->‘老本商场中介职责规模再厘清。’
近日，国联民生证券（601456.SH，1456.HK）的一则诉讼发扬公告激发商场暖和。公司全资子公司国联民生证券承销保荐有限公司（曾用名：华英证券有限职责公司）就龙力生物证券荒唐叙述职责纠纷一案的一审判决拿起上诉，山东高院已郑重受理案件，二审标准全面运行。
此前济南中院的一审判决中，国联民生承销保荐需在2.75亿元的总补偿额中承担5%的连带返璧职责，对应补偿金额约1375万元，同期需按比例包袱案件受理费。而彼时的国联民生正处于重组整合后的高速发延期，2025年第三季度酬报傲气，公司前三季度包摄于上市公司股东的净利润达17.63亿元，同比增幅高达345.30%，总钞票范围靠近1900亿元。
功绩高增长与历史合规风险的碰撞，使得这起上诉案不仅关乎单笔补偿金额的包摄，更折射出券商并购重组后历史风险处分、投行业务合规风控升级等行业共性问题。
01
案起龙力
这告状讼的泉源要回顾到多年前的证券荒唐叙述争议。2021年，李立群等1600余名投资者以证券荒唐叙述职责纠纷为由，将山东龙力生物科技股份有限公司、时任公司高管程少博等12名当然东说念主，以及承销保荐机构华英证券、审计机构立信管帐师事务所等共计15方列为被告，诉至济南中院。投资者指控龙力生物存在财务作秀举止，导致其投资遭遇失掉，要求筹办职责方承担连带补偿职责。
行为龙力生物筹办证券刊行的承销保荐机构，华英证券自2022年8月起便被卷入该诉讼。跟着案件逐渐鼓吹，济南中院于2025年作出一审判决，认定龙力生物需向投资者支付投资差额失掉、见告费及讼师费统统27498.34万元，程少博承担连带返璧职责，华英证券等其他被告按比例承担连带职责，其中华英证券的职责比例为5%，对应补偿金额约1375万元，案件受理费也需按5%比例包袱。
面对一审判决，国联民生承销保荐选拔拿起上诉，中枢诉求是撤销一审中对于其承担5%连带返璧职责的判项，改判驳回投资者全部诉讼申请。
其上诉原理明确指出，本身举止动怒足证券荒唐叙述侵权职责的多个组成要件，不本旨担补偿职责。从法律逻辑来看，证券荒唐叙述侵权职责需满足“荒唐叙述举止、误导性、与投资者失掉之间的因果关系、症结”等中枢要件，国联民生承销保荐的抗辩简略率围绕“已履行奋勉尽责义务”“无主不雅症结”等要害维度张开，不外具体根据与抗辩细节尚未公开。
总了案件时辰线，从2021年济南中院受理案件，到2022年国联民生袒露子公司涉诉公告，再到2025年一审判决落地，如今插足二审标准，这场历时数年的纠纷，也为凝视老本商场中介机构的职责认定提供了本质的不雅察视角。
02
影响几何
从财务层面来看，这次诉讼触及的1375万元补偿金额，相较于国联民生2025年的功绩范围，短期影响较为有限。2025年前三季度，公司包摄于上市公司股东的净利润达17.63亿元，扣非后净利润17.23亿元，同比分辨增长345.30%和348.81%；死亡2025年9月30日，公司包摄于上市公司股东的整个者权柄为520.20亿元，净老本范围达179.19亿元，财求实力浑厚。
国联民生在公告中明确说起，已根据一审判决情况计提瞻望欠债，具体金额以年审管帐师审计成果为准。这一管帐处理相宜《企业管帐准则》对于或有欠债的严慎性原则，且未对2025年前三季度功绩产生要紧冲击。即便二审看守原判，1375万元的补偿也仅占公司前三季度净利润的0.78%，不会对公司举座财务情景酿成本色性影响。
但从业务层面来看，潜在的声誉风险值得暖和。国联民生2025年功绩高增的中枢驱能源之一即是投行业务的快速发展，前三季度公司手续费及佣金净收入达29.15亿元，同比增长145.34%，其中投资银行业务手续费净收入6.88亿元，同比增幅高达160.77%，权臣高于行业平均水平。
这一增长收获于公司2025年将民生证券纳入兼并报表范围，业务范围杀青率先式彭胀。不外这次诉讼触及的是子公司的历史投行名堂，在监管对中介机构职责根究日趋严格的配景下，历史风险事件可能会影响部分客户的调和意愿，成为业务拓展中的隐性讳饰。
更深档次来看，这告状讼浮现了券商并购重组中大齐濒临的历史留传风险处分问题。
国联民生通过兼并民生证券杀青了范围彭胀，但也需衔接子公司过往业务产生的潜在风险。华英证券行为原幽闲运营的券商，其历史投行名堂的合规污点在并购后浮现，磨砺着国联民生的风险整合与处分智商。
值得确定的是，国联民生已诞生较为完善的风险适度体系，2025年第三季度酬报傲气，公司母公司风险掩盖率达283.89%，老本杠杆率15.24%，各项风险适度方针均相宜监管要求，但如安在业务整合的同期全面排查并化解子公司历史留传风险，依然公司需要执续搪塞的课题。
03
券商投行的合规进阶之路
国联民生子公司涉诉案并非个例，比年来老本商场上券商因历史投行名堂合规污点激发的诉讼日出不穷，这背后是监管层对中介机构“看门东说念主”职责的执续强化。比年来，法则执行中对券商投行名堂的合规审查圭臬日趋严格，“卖者有责”的原则取得充分体现。
对于券商而言，投行业务的合规风控已不再是“成本中心”，而是“活命底线”。这次案件再次警示，券商在名堂承揽、尽责探访、内核质控等各个局势均需严格履行奋勉尽责义务，不可因追求业务范围而减弱合规要求，不然将濒临民事补偿、行政处罚以至刑事追责的多重风险。尤其是在注册制纠正执续深刻的配景下，中介机构的职责规模不断显著，合规智商已成为中枢竞争力的进击组成部分。
同期，案件也为券商并购重组中的风险管控提供了进击启示。
跟着行业汇注度擢升，券商并购重组成为常态，但历史留传风险的处分常常成为整合后的进击挑战。券商在并购经由中，不仅要暖和方针公司的业务协同与财务情景，更要全面排查其历史业务的合规风险，包括已完毕名堂的潜在法律纠纷、未袒露的或有欠债等。诞生灵验的历史风险讳饰机制至关进击，一方面可通过功绩承诺、风险补偿等条件明确历史风险的职责包摄，另一方面，并购后需尽快杀青合规风控体系的调处，对方针公司的历史名堂进行全面复核，实时发现并处分潜在风险点。
国联民生子公司上诉龙力生物案，既是一说念个体券商的历史风险处分事件，亦然老本商场中介机构职责强化的一个缩影。对于国联民生而言，尽管这次诉讼的径直财务影响有限，但如何妥善化解历史留传风险、吝惜投行业务的品牌声誉、进一步完善合规风控体系，将是其杀青执续健康发展的要害。（念念维财经出品）■
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